相場関連は別Blog（Kecofin - GogoJungle）に書いているが、今回は、こちらに転載。

ドル/円市場において、投機筋のポジションに異変が起きている。

投機筋のネット（＝円買いー円売り）ポジションとドル円相場の動きが乖離している。
投機筋は円ショートだったのを巻き戻し（円買いし）ている。しかし、相場は円高に動いていない。


次のグラフの直近のところ、円ショートが急減している。円ロングを増やしているわけではない。
長期的に見て、投機筋のショートポジションの上限は14万枚から16万枚程度なのかもしれない。それ以上は、資金的にポジションを取れないのかもしれない。


それはそうとして、最初のグラフを長期的に見ると、投機筋のポジションが相場についていけなくなっている可能性があるように思う。
つまり、ドル円相場が114円を超えてはるかに高い水準になる可能性があるということだ。
ドル円相場と5年金利の相関から、5年金利が今後FFレートの上昇とともに、1.7％程度まで上昇するようであれば、ドル円は120円程度までドル高・円安になるかもしれない。


(1)政策金利(FFレート）はどうなるか？　どういうタイミングで、どこまで利上げが行われるか？
(2)利上げとともに、5年金利はどういう展開になるか？
(3)ドル円相場と5年金利の連動はどこまで続くか？

そういう考察が必要になるが、2022年は、
(1)米国インフレはどうなるか？
(2)株価のバリュエーションの修正は起きるか？
(3)インフレが沈静化するには、リセッションが必要になるか？
(4)ドル円相場は強いドル高か？　物価差を反映して円高に行くか？
などなど、大波乱の予感がする。











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原油価格が反落すると、円高に振れる傾向がある。原油価格下落⇒日本の貿易収支改善⇒円高　という思惑からだ。経験的に、brentが60ドルを割ってくれば、円高が一時的でなくなるかもしれない。
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原油価格反落
・石油輸出国機構（OPEC）と非加盟産油国で構成する「OPECプラス」が先週、協調減産を５月から段階的に縮小することで合意したのを受けている。
U.S. Oil Dips Below $60 On Renewed Demand Concerns | OilPrice.com
・イランの生産拡大も圧迫材料。米経済が力強く回復し、今年の原油需要が増加するとの期待を相殺する形になっている。
イラン政府は米国がイランに対して発動している制裁措置について全面解除を求めているが、制裁にもかかわらず、すでに中国への輸出を拡大している。
・2015年の核合意の枠組み復活に向け、米国とイランが６日にウィーンで行う間接協議も注目される。
Oil Extends Loss Ahead of Talks to Possibly Revive Nuclear Deal

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雑感
（１）今朝テレビを見ていたら、「Aで始まり、Cで終わる、素材の会社」、それだけを繰り返すCMを見た。何のためのコマーシャルなんだろう？
（２）その番組で「ニプロは、１つの容器から６回接種できる注射器の増産を厚労省から要請されていて、タイにある工場は準備に追われている」とのこと。日本の会社が日本国民が使う製品をタイで作っている。日本の会社とタイの従業員が潤うということだ。日本人がこの恩恵にあずかりたければ、会社の利益の分配を受けられるその会社の役員になるか、株主になるしかない。これが日本の株高の背景の一つだ。

そんなことはどうでもよくて、以下チャートだけ。

2019年4月～2019年7月　4カ月


2019年8月～2019年12月　５カ月


2020年1月半ば～2020年2月　1か月半ほど
小刻みな連動

2020年3月～2020年8月　6カ月


2020年9月～2020年12月　4カ月
？

2021年1月～
新しい連動が始まったか？

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