3月の非農業部門雇用者数は60万人程度の増加を予想している。以前は、非農業部門雇用者数が前月比で20万人や30万人増加となると、すわ利上げかとなっていた。ましてや、50万人とかなると0.5%の利上げか、と思われたものだった。しかし、今は違う。
---------------------------------
通常、金融政策は政策金利に現れる。
政策金利の上昇は、株式PERの低下を招く。
なので、金融政策は注目される。
金融政策を決めるのは、物価と雇用だ。
計数的には、PCE価格指数(又は、消費者物価指数)と雇用統計(非農業部門雇用者数と失業率)を見る。
で、過去は非農業部門雇用者数が前年比175万人(月当たり15万人程度)増加すると、政策金利FFレートを前年同期より高くしていた。なので、非農業部門雇用者数が前月比で20万人や30万人増加となると、すわ利上げかとなっていた。ましてや、50万人とかなると0.5%の利上げか、と思われたものだった。
しかし、今回は違う。FRBはCOVID-19パンデミック前の水準を回復してこないと利上げしないと言っている。これはリーマンショックの時と同じ措置だ。
2月時点では、非農業部門雇用者数はCOVID-19パンデミック前の水準に比べ▲8,345千人(事業所調査ベースでは▲9,475千人)。これでは、毎月当たり平均して300千人雇用者数が増加すると仮定すると、非農業部門雇用者数がCOVID-19パンデミック前の水準に戻るには30カ月(2年半)程度かかる。つまり、利上げは23年秋~24年春ということになる。
4月2日に発表になる3月の雇用統計では、私は非農業部門雇用者数前月比増加数は600千人と予想しているが、この調子で雇用が増加しても、15か月程度はかかる。
というわけで、当分利上げの可能性は殆どない。
市場は、もう一つの金融緩和政策=量的緩和の縮小について考えている。
数量的には、Fedのバランスシート、M2伸び率だ。
<参考>
■Credit Easing: Latest Data Federal Reserve Bank of Cleveland
■Monetary Aggregates - Yardeni Research Page 4 Figure 7
量的緩和の縮小があれば、これもPERの低下につながるだろう。
というわけで、FedのバランスシートとM2伸び率を市場が注目している。
Fedのバランスシートの縮小はFOMCで決定されるので、FOMCに注意していればいい。
M2についてはデータを見ることになるが、実は、Fedは週次データの発表を1月データを最後にやめた(正確には、非季調値を月次データと同時に発表する。これでは速報性はない)。
2月のデータが、3月23日に発表された。
---------------------------------
通常、金融政策は政策金利に現れる。
政策金利の上昇は、株式PERの低下を招く。
なので、金融政策は注目される。
金融政策を決めるのは、物価と雇用だ。
計数的には、PCE価格指数(又は、消費者物価指数)と雇用統計(非農業部門雇用者数と失業率)を見る。
で、過去は非農業部門雇用者数が前年比175万人(月当たり15万人程度)増加すると、政策金利FFレートを前年同期より高くしていた。なので、非農業部門雇用者数が前月比で20万人や30万人増加となると、すわ利上げかとなっていた。ましてや、50万人とかなると0.5%の利上げか、と思われたものだった。
しかし、今回は違う。FRBはCOVID-19パンデミック前の水準を回復してこないと利上げしないと言っている。これはリーマンショックの時と同じ措置だ。
2月時点では、非農業部門雇用者数はCOVID-19パンデミック前の水準に比べ▲8,345千人(事業所調査ベースでは▲9,475千人)。これでは、毎月当たり平均して300千人雇用者数が増加すると仮定すると、非農業部門雇用者数がCOVID-19パンデミック前の水準に戻るには30カ月(2年半)程度かかる。つまり、利上げは23年秋~24年春ということになる。
4月2日に発表になる3月の雇用統計では、私は非農業部門雇用者数前月比増加数は600千人と予想しているが、この調子で雇用が増加しても、15か月程度はかかる。
というわけで、当分利上げの可能性は殆どない。
市場は、もう一つの金融緩和政策=量的緩和の縮小について考えている。
数量的には、Fedのバランスシート、M2伸び率だ。
<参考>
■Credit Easing: Latest Data Federal Reserve Bank of Cleveland
■Monetary Aggregates - Yardeni Research Page 4 Figure 7
量的緩和の縮小があれば、これもPERの低下につながるだろう。
というわけで、FedのバランスシートとM2伸び率を市場が注目している。
Fedのバランスシートの縮小はFOMCで決定されるので、FOMCに注意していればいい。
M2についてはデータを見ることになるが、実は、Fedは週次データの発表を1月データを最後にやめた(正確には、非季調値を月次データと同時に発表する。これでは速報性はない)。
2月のデータが、3月23日に発表された。
コメント