米国株価はPERの拡大によって押し上げられている。
PERは金融政策・マネーの量を反映する。
つまり、Fedの金融緩和（利下げや国債買い入れ策）を反映している。
利下げは限界に達しており、フォワード・ガイダンスなどで長期金利抑え込みを謀っている。
やはり、マネーの伸び率が注目だ。
Fedは依然、国債を月800億ドル、住宅ローン担保証券（MBS）を月400億ドル買い入れを続けている。
定額の買い入れなら、伸び率（前年比）は来年3月からは低下していく。



しかし、既に伸び率の拡大はピークに達しているかもしれない。
だとすると、PERの拡大は止まったかもしれない。
このタイミングで、買われ過ぎていた銘柄の調整が起こりやすい。
ただ、PERの縮小は来年春以降になると思われるので、相場が大きく崩れることはないだろう。

注目は、
（１）財政の崖
（２）Fedの追加緩和（国債等の買い入れ増額など）
がどうなるかだ？
それ次第によっては、状況が変わる。

なお、PERの拡大が止まったとすると、株価は業績で決まることになるので、業況感は重要になる。
3大業況感指数は、ニューヨーク連銀製造業景況指数、フィラデルフィア連銀製造業景況指数、ISM製造業景況感指数だ。
なさそうだが、ISM製造業景況感指数が50割れとかになると、厄介だ。