Kecofinの投資情報

市場歴約40年の元証券投資ストラテジスト・ファンドマネージャーが、経済、市況分析情報を提供します。

2021年06月

米国投機筋の国債先物のポジションを見ると、今年に入って、急に米国債に強気(金利低下見通し)になったようだ。

米国長期金利の動きが理解しにくい。長期金利は予想される今後の短期金利の平均になるので、今の長期金利は、FRBが何が何でも今の金融政策を持続し、しかもインフレが続かないと市場が見ているということだ。
あるいは、米国の長短金利が比較的広がっていることから、米国のインフレ懸念には目を瞑り、海外(特に日本)から為替ヘッジしての米債投資が起きているかだ。

テクニカルな要因(投機筋のポジションがスクイーズされるなど)はないと思う。

米国債先物の投機筋のポジションについて、
米国債の先物は、米国債2年物、5年物、10年物、長期、超長期の5種類あり、CBOT (Chicago Board of Trade) で取引される。10年物の取引量が最も多い。
それぞれについて、オプションもある。
CFTC (The U.S. Commodity Futures Trading Commission=米商品先物取引委員会)が投資部門別にそのポジションを集計している。
現在は、2種類あり、一つは昔からある商業(実需)部門と非商業部門(投機筋)などの区分によるもの、もう一つは、ディーラー、投資顧問、ヘッジファンドなどの区分によるものである。
(注)ディーラーとは主に証券会社、投資顧問とは年金や生保など、ヘッジファンド(投機筋のメイン)とはCTAなどである。

というわけで、ポジションも種々あるが、①投機筋の米10年国債の先物とオプションのcombine(混ぜ合わせる)したポジションと、②ヘッジファンドの米10年国債の先物のみのポジションを見てみる。


①投機筋の米10年国債の先物とオプションのcombineしたポジション
20210613a

②ヘッジファンドの米10年国債の先物のみのポジション
20210613b

参考まで、トレーダーの米10年国債の先物のみのポジションは、
20210613c

以上に見るように、短期筋(要はヘッジファンドなど投機筋)は、ポジションをスクイーズされるような状態ではない。
投機筋は、今年に入って、急に米国債に強気(金利低下見通し)になったようだ。
FRBが何が何でも今の金融政策を持続し、しかもインフレが続かないと見ているということだ。



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【新型コロナウイルス】ワクチン副反応で新たな混乱“アセトアミノフェン薬”が品薄|日刊ゲンダイ

私は医者ではないので、何ら責任を持てないし、質問されても困る。
以下は眉唾ということで(念のため)。

特に若い人、花粉症の人は、2回目のワククチン接種の翌日、高確率で高熱(38度以上)が出るらしい。
熱は1日だけのようだが、会社を休むくらい、しかも、薬なしでは耐えられないくらいのようだ。

薬(解熱剤)はアセトアミノフェン1択。ネットを見ると、アスピリン、ロキソニン、イブプロフェンなどでもいいようなことが書いてあるが、それではダメという記事もあり、アセトアミノフェンが無難だ。

アセトアミノフェンの処方薬はカロナール。市販薬はタイレノールAなど。
(カロナールとタイレノールAは同じ)

高熱が出てからでは、病院や薬局にも行けないので、予備にと、先日薬局で「タイレノールA」を下さいと言ったら、薬剤師からいきなり「予約が取れたのですか?」と言われた。何に使うのかわかっているようだ。しかし、タイレノールA(ジョンソン&ジョンソン製造)は既に世界的に品薄になっており、品切れで入荷の見込みもないようだ。代わりに、同じ成分とのことで、小林薬品の「アセトアミノフェンK錠」を勧められ購入した。アセトアミノフェンが主成分の薬は他にもあるらしい。ネットで検索したが、よくわからない。薬局で(カロナールと同じ薬を欲しい)と聞くしかないように思う。いずれにしろ「タイレノールA」は既にどこの薬局にもないだろう。

勿論、ワクチン接種後にしんどい副反応が出たら飲むということなので、使うことはないかもしれない。
可能なら、病院でカロナールを処方してもらうのがいいが、何も症状がないのに、処方してくれるのだろうか? かかりつけの医者でもなければ、どこも悪くないのに、病院に行って「カロナールを処方してください」は通用しないと思う。
ただし、病院によっては、ワクチン接種したら、くれるところもあるようだ。

カロナール錠200については、カロナール錠200の基本情報(薬効分類・副作用・添付文書など)|日経メディカル処方薬事典を参照。

ワクチン接種翌日、高熱(38度以上)が出たら、カロナール錠200を1回2錠( 200mg×2)を服薬、1日2回まで(4時間以上あける)。<カロナール錠500なら1回1錠>
『空腹時の投与は避けることが望ましい』とあるが、アセトアミノフェンはロキソニンなどと違ってそこまで気にする必要はないようだ。高熱は1日だけのようなので、カロナール錠200が4錠あればいい。
私が購入したアセトアミノフェンK錠は1回3錠(100mg×3)、1日マックス9錠。






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賭け屋はどう見る オリンピックの中止の掛け率。そういうオッズは見当たらないが、観客有の開催の確率は概ね80%、観客無しが残り20%程度。
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オリンピックの中止の賭けについては、5月初めころまではあったようなのだが、今はオリンピックが開催されるかどうかについての賭けはないようだ。
多分、開催ということで、賭けは終了しているようだ。

ただ、GambleOnline には、「観客有で開催されるか(Will the 2021 Tokyo Olympics Take Place With Spectators?)」ということでoddsが出ている。
Will the 2021 Tokyo Olympics Take Place With Spectators?

オッズは、
Yesに100賭けて、その通りになると、120戻ってくる。
Noに100賭けて、その通りになる(つまり、中止か観客無しの開催)と、400戻ってくる。

確率で行くと、観客有の開催が概ね80%となる。
(たぶん、正確には計算できない)

賭けに当たって、状況説明がある。
・2021年夏季オリンピックは、7月23日金曜日に世界で最も人口の多い都市で始まり、8月8日日曜日に終了する予定です。東京は西側世界以外で初めて夏季大会を複数回開催する都市になります。 前回は1964年でした。
・世界的なCOVIDの大流行により、昨年、スポーツ界全体が閉鎖され、延期された最大のイベントは東京オリンピックでした。
・COVIDは依然として世界中で問題となっており、一部の国は予防接種の点で他の国に大きく遅れをとっています。それで、ゲームは実際に開催されるのでしょうか。ここまできて、答えが「いいえ」の場合、かなり大きな混乱になります。
・大会に先立ってアスリートへのワクチン優先投与を保証している国もありますが、英国や日本のようないくつかの主要国はそれを行っていません。国際オリンピック委員会とファイザー/ BioNTechが東京に行くすべてのアスリートがワクチンを利用できるようにすることに合意したので、要点は議論の余地があるかもしれません。予防接種は必須ではありませんが、IOCは、大会前に「かなりの数」の選手が予防接種を受けていると予想していると述べています。
・オリンピックで「働いている」人たちも忘れないでください。最近、そのような8人の労働者は、マスクを着用していても、トーチリレー中にCOVID陽性でした。
・報告によると、日本の人口の2パーセント未満がワクチン接種を受けています。
・メディアの世論調査によると、日本人の大多数はこの夏の大会の開催に賛成していない。

説明文中、理解できないことが1点ある。
『That the Games will go off is a -350 betting favorite with no at +225. 』
『ゲーム開催は、350賭けて450戻ってくる(100賭けて128戻ってくる)。中止は、100賭けて325戻ってくる』とある。
上記では、開催を所与としているのに、ここでは開催の有無の賭け率について言っている。

オリンピック開催についての賭けの記事などは他に見当たらない。
これについては、一般に賭けの対象にならないようだ。

なお、オリンピックの有無でなく、どの国がメダルを最もとるか、とか、それぞれの競技の勝者に賭けるサイトはこれからたくさん出てくるだろう。
とりあえず、まとめサイトは、
東京オリンピックのブックメーカー金メダル予想オッズ【全33競技まとめ / 保存版】




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米国の富裕層は蓄えた富のほんの一部しか税金を払っていない。日本も同様だという話。

米富裕層「税金ほぼ払わず」 ベゾス氏らの納税記録暴露: 日本経済新聞
元記事は、
The Secret IRS Files: Trove of Never-Before-Seen Records Reveal How the Wealthiest Avoid Income Tax — ProPublica

米国の富裕層は蓄えた富のほんの一部しか税金を払っていない。
富裕層が保有する株式や不動産といった資産は、売却されて利益が実現しないかぎり、課税所得とみなされないからだ。

それに対し、平均的な米国の勤労家庭は富の蓄積以上に税金を支払っている。
富よりも勤労所得への課税に重点が置かれていることが一因だ。
民主党のエリザベス・ウォーレン議員は「我々の税制は収入で財をなさない億万長者によって不正に操作されている」とツイッターに投稿した。

実は、これ、米国だけの問題ではない。古今東西・万国共通の問題だ。
日本も同様だ。加えて株式売却益の分離課税という制度もある。

次はちょっと古い記事だが、今も大きく変わっていない。
所得1億円超だと税負担率はこんなに低い、金持ち優遇の実態 | 『週刊ダイヤモンド』

<駄話>にも拘わらず、馬券が当たると一時所得となり、外れ馬券の購入費用が必要経費にならないため、トータルで負けていても課税されることになる。
競馬の馬券の払戻金に係る課税について|国税庁

納得がいかない。

参考
申告納税者の所得税負担率(平成25年分及び平成26年分)





昨年、小田急の株価が上昇する一方、東急の株価は大きく下落した。その後、どうなったのだろう?

タイトルはチョット書きすぎ。悪しからず。

小田急と東急 天国と地獄
これ結構PVが多かったので、その後を少し。

東急は2月1日に1,217円で引けてから、今(6月9日13:20)1,648円。
小田急は、2月15日に3,455円で引けてから、今(6月9日13:20)2,983円。
20210609a


今思うと、新型コロナ・パンデミックから、渋谷の不動産に短期・集中投資していた東急を売って、小田急を買うというトレードが起きていたのだろう。小田急にそこまで買い上がる理由は他になかったはずだ。
新型コロナ・パンデミックが一段落し、ワクチン接種が進み始めアフターコロナが意識されるにしたがって、その巻き戻しが起きているようだ。
しばらくは、小田急ショート/東急ロングのロングショート戦略は間違いなさそうな気がする。
20210609b

しかし、長期的に見ると、東急は傾向的に小田急にアンダーパフォームしているし、ボラティリティーも高い(小田急の方が堅実性・安定感がある)。
“強盗慶太”の文化(旺盛な事業拡張欲)が滑ることも多いということだろう。

東急が滑ったときは、不動産バブル崩壊、ITバブル崩壊、リーマンショック、新型コロナパンデミックと経済にショックが起きた時だ。経済にショックが起きていなければ、東急の方がはるかにパフォーマンスが良かったかもしれない。今回も、パンデミックが起きず、順調に2020年に東京オリンピックが開催されていれば・・・・でも、そうはならなかった。
ただし、不動産バブル崩壊、ITバブル崩壊、リーマンショックの時は経済の過剰(構造的問題)が露見したが、今回は災害のようなものだ。それが今回ダメージが比較的小さくて済んだ理由だろう。
(注)ダメージとは小田急に対するアンダーパフォーマンス率
20210609c
20210609d


いずれにしろ、東急の株主はホットしているだろう。
私は、1000円割れもあると思っていた。








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