ドルは他の通貨に対してはややドル高に動いているが、円に対しては低い方、つまり、円高に動いている。理由がわからない。日本でのコロナ感染拡大が欧米に比べ軽微だからだろうか？リスク回避（大統領選や株式相場の下落など）の円高だろうか？


まず、ドル/円は通常、米金利と連動するが、今は逆行している。


これについて、以前、米実質金利低下懸念からきていると書いた。つまり、（１）為替レートは本来実質金利差を反映する。（２）日本の実質金利は安定しているのでドル/円の実質金利差動向≒米実質金利動向である。（３）ブルーウェーブになれば米期待インフレ率が上昇し、実質金利（=金利ー期待インフレ率）が低下する。（４）米実質金利が低下すれば、ドル安・円高になる。

どうもこの説は怪しくなってきた。なぜなら、もうほとんどバイデン勝利確実と市場は見ているのに、一向に期待インフレ率は上昇していない。
ホンネはトランプが勝利すると市場は考えているのか？
バイデンが勝っても財政刺激はほどほどになると考えているのか、いずれにしろ期待インフレ率（ Breakeven Inflation Rate）は上昇しないと考えているのか？


では、何がドル/円相場を決めているのか？投機筋のドルロング（又は円ショート）の巻き戻しか？
しかし、CFTCの投機筋のデータを見ても、投機筋に大きな動きはないようだ。


以上のわけで、円高の理由がわからない。しかし、このようなことは時々起こっている。結論は、最初のグラフに見るように、どこかで106円に戻っていくのだと思う。

一つ引っかかているのは、日本の基礎収支である。データの発表が遅いので、確認はできないが、日本の対外直接投資が減り、原油安で貿易収支が改善して、基礎収支の黒字が大きくなっているのではないだろうか？（所得収支は減っているかもしれないが？）
だとすると、実需の動きは円高を起こしているかもしれない。


というわけで、ずるいようだが、ドル/円は横ばいを予想している。

なお、ユーロはユーロ圏経済の軟化・追加金融緩和からユーロ安、豪ドルは追加金融緩和確実・豪米金利逆転で緩やかな豪ドル安（中国経済が軟化すれば、普通に豪ドル安）を予想している。

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